一、逆势扩张的沉痛后果
6月12日，在黑猫投诉平台上，一名用户以靓家居销售人员故意以不存在的低价套餐引流诱导高价签单，骗取2万元定金为由发起投诉，称涉嫌虚假宣传和诱导消费，要求退还2万定金。
该用户只是数千名靓家居收了钱但没办事的业主中的一个缩影，靓家居现金流紧张的情况，在黑猫平台如雪花般飞来的“只收定金不装修”的投诉中暴露无遗。
与此同时，也已有供应商察觉到靓家居资金链可能异样。
有靓家居的门窗供应商表示，他们去年开始和靓家居合作，以往靓家居整个流程不超过3个月，但今年付款流程明显拉长，还成了分期付款，他们的应结款项，到曾育周出事时，尚有300万未结清。
彼时，他已预感靓家居的资金链出了问题，但仍有侥幸心理。事后他还自嘲：“没想到会这么快。”
一切，都随着董事长曾育周的跳楼戛然而止。
7月16日晚，53岁的曾育周在公司微信群留下一句“我对不起大家”，随后失联。
17日凌晨，他最后一次来到他亲手创办的公司、保利克洛维广场中景大厦18层总部——或许是因为他对亲手创办的公司、二十多年的心血所在仍有眷恋，他把人生的最后一段时光留给了公司。
然后，他毅然决然地从大厦窗户跳了下去。
随后，靓家居18日迅速宣告破产清算，留下10亿的天量债务、债主们的愤怒和局外人不尽的感慨。
不少人惋惜：“被债逼死的！”
但曾育周也曾非常努力地解决公司现金流的问题。
据知情人士透露，曾育周离世前三个月，便已将深圳的3套房子抵押了。他上亿的别墅第一次抵押贷了6000万，还完后再贷就只抵了3000万，但3000万他也要了，可见当时曾育周对资金的需求有多急迫。
除了抵押房产贷款，他还向亲友借钱，甚至借高利贷来填补公司的运营支出需求。
可于事无补，筹来的钱最终还是没能解决问题。
能想见，跳楼前那几个月，曾育周为筹措资金，姿态已经低到无以复加。在外人眼中光鲜亮丽、一呼百应、身家几十亿的大老板，在债主面前却直不起腰。
他跳楼后，手机里还有条尚未发出的微信，似乎很是卑微：“王总，明天的供应商会议我可能赶不上，账期能不能再宽三天？”
对曾育周跳楼的选择，很多人除了惋惜和同情，更多的是不解：“为什么会欠那么多债？不是有限责任公司吗？破产了还清对应注册资本金额就行吧？非得跳楼吗？”
要回答这个问题，很难。
如果不追求答案，用曾经的央视标王、后来破产蹲了几年监狱的著名老板胡志标的一句话来形容，大家的体会会更深：抬着棺材上路。
曾育周的核心问题是“债”。
但“债”这个字，在当今脆弱的经济环境下让大家觉得有点敏感。从企业的本质来说，债务是极常见的概念和事实——无负债的企业几乎没有。
企业的发展，就是一个由债务驱动，将债务沉淀为资产和现金的过程。
企业发展得顺利的时候，利润率高，企业盈利，债务规模远远小于资产规模，体现在资产负债表上，就是资产负债率低。
一般来说，正常经营所产生的利润规模大，资产负债率低的公司，通常会被认为是优质公司。
当然，也需要排除财务手段做出来的利润或债务，比如将应付款项摊销到很长时间减少短期债务，或者将知识产权虚高评估增厚公司资产等。
刚成立时，公司的启动资金，通常是股东入股所带来的注册资本金，部分情况下入股有溢价会产生资本公积，有了这些资金，公司就能进行初步的发展。
如果发展顺利，面临扩张，此时需要更多资金，那么新增资金怎么来？
常见的有三种方式。
一是股权资本。
通过原股东增资或者引入新的股东入股，带来更多的资金，这些资金按照股本比例和金额承担风险。大家口中常说的天使轮、A轮、B轮，以及股票市场的增发等，就是股权资本。
靓家居所属的广州市创成装饰材料有限公司曾引入过股权资本，共两轮，分别是2017年佛山丽星家具、喜临门家具投资的天使轮和2018年家威悦家居投资的A轮，两次金额均不详。
资料显示，广州创成注册资本300万，股东只有曾育周和陈敏华，分别持股90%和10%；另一家公司广州市靓家居装饰材料有限公司，股东也是曾育周和陈敏华，注册资本1000万，分别持股97%和3%，无融资记录。
靓家居共两轮融资，但股东信息在工商资料中无显示，这不符合规定。最可能的情形是：要么两轮融资最终都未成功，要么新入股的股东隐名，由曾育周或陈敏华代持。
但不论是哪种情形，靓家居的股权融资情况都是不怎么理想的。
二是企业盈利。
如果企业产品销售旺盛，利润率很高，通过利润足以覆盖扩张所需的资金，那么企业也可以通过自身造血来实现滚动发展。
在靓家居发展初期，我们能看到这种比较稳健的气象。
1998年，曾育周通过代理东鹏瓷砖，赚到第一桶金，2001年开出广州员村第一家靓家居，而后受益于当时家居建材市场的混乱、房地产市场的强劲发展以及曾育周深入小区地推和按平方米计价的创新销售策略，靓家居运营得非常健康。
稳健之处表现在他扩张的步伐不疾不徐。靓家居招聘资料显示，其2012年的门店总数是14家，比2001年时增加13家，前11年只新开了13家店，还比较合理。
但接下来的十年里，画风急转，靓家居开店速度突然加速。
2018年12月30日，靓家居荔胜广百广场店开业，其门店数达到100家；2021年12月6日，靓家居又用3年开了60家店，达到了巅峰时期的160家店！
这还没完，2022年，曾育周搞了个“42天开店系统”，雄心勃勃要在22年把门店开到200家！
仅10年时间，门店数量急剧扩张10多倍，2014年后的每一年，开店数都抵得上前十年店面数的总和，而且大部分还是直营大店！
如此急速的扩张，没有大规模的资金是搞不定的。
那么，这些资金是来自于靓家居经营利润所带来的盈余吗？
我们来测算下。
靓家居巅峰时期有160家门店，且大都开在购物中心，面积多在5000平以上（源自靓家居在装修平台发布的数据）。
以靓家居广州荔湾南岸店为例，其经营面积是5000多平方米。
1.租金：商铺租赁平台显示，其周边商铺租金均价在150元/㎡/月以上，按150计算，南岸店年租金约900万；
2.物业费：店所在商圈三级物业费10元/㎡/月，按此标准物业费全年约60万；
3.门店员工工资：平均每家门店员工数为10名，平均薪资1万元/月（据靓家居招聘信息和员工总数平均），算上社保公积金等，年发工资144万；
4.广告投放、活动引流及综合运营成本，约100元/平方米/月（参照住范儿创始人提供的数据换算），算靓家居成本比住范儿低一半，则全年约300万。
上述成本合计，荔湾南岸店年运营成本约1400万——但实际只会多不会少。
而靓家居即便到了破产这一刻，也依然有87家直营门店，换言之，这些店按最保守的1000万/年的单店成本，一年至少也得8.7亿！
那么，扩张开店的投入，靓家居能通过经营利润挣到吗？
继续算一下。
长期以来，主打低价策略的靓家居最低价388套餐毛利率只有区区3%，公司整体毛利率也只有26.8%。
知乎上一位装修行业的老板提供了装修的各项成本构成：一次装修中，业务员提成3%-5%，设计师3%-5%，项目经理8%-10%，工程监理3%-5%，公司运营成本8%-10%，这些总计成本大约在25%-35%；剩下的施工和材料成本，能给到70%就已经很有良心了。
因此，如果装修公司毛利率低于25%，那基本是纯赔钱——靓家居则刚好卡在这个线上。
换句话说，要维持一个成本1000万/年的大店正常运转，其年营收必须做到近3000万才行（1000w/35%）。
如果靓家居做到了单店年营收3000万，那2021年巅峰时期160家店一年总营收至少是48亿，但21年靓家居营收只有30亿（来自无破数据）！
也就是说，巅峰时期靓家居的收入也仅够维持100家店，160家店根本维持不住，曾育周还说22年要开到200家，底气来自哪里？
而到了2024年，靓家居超一半的门店月签单量跌到了仅1 -2单，有些门店甚至零成交，这种成交量，连店面租金都维持不住。
所以，靓家居扩张的资金不大可能来自企业盈利的滚动。
三是债务融资。
如果企业想快速发展，债务融资无疑是最快的，俗称：借钱。
债务融资有很多方式，比如银行等机构的贷款、可转债、私人借款等，这些都属于正规债务，靓家居也在使用，但占比很低，只有15%（总债务10亿，银行贷款1.5亿，比例为15%）。
但不正规的债务融资方式更多。不说非法集资这种违法行为，单在靓家居事件中就暴露出来很多不正规的债务融资方式，比如：延迟供应商付款、收客户装修款不办事、收新客户的款填老客户的成本等。
说穿了，就是挪用本该是供应商和客户的资金，通过账期处理，将资金用于公司运营——这些处于正规与违法之间的资金腾挪，稍不留神就可能违法。
当靓家居处于高速发展阶段时，这种方式并不容易被外界察觉，供应商相信他能在账期内将款付到，客户相信他会把装修弄完——此时他也有足够的空间来腾挪，也不会因为一些小的资金而影响全局——他会把该付的账单都付掉。
所以，靓家居之所以拖到2025年才爆出问题，核心还是因为前些年的业务情况还能维持资金周转。
但当房地产行业步入低谷，靓家居这样的企业就很容易爆雷，问题就会像多米诺骨牌一样，产生连锁反应。
为啥？
因为收不到新钱了！
曾育周跳楼前几个月，靓家居的危险情况就已经暴露无遗！
黑猫不断有用户投诉只收钱不办事，供应商对账期延长十分不安，门店诱导客户消费付定金，装修质量不稳定导致口碑不佳，甚至今年1月，核心关联公司“东莞莞靓家居”因经营场所失联被列入异常名录——这些都预示了靓家居资金链断裂的可能性。
一方面要拼命把钱揽进来，另一方面却生意越来越惨淡。
房地产行业年均下滑11%，2025新开工面积更是暴降23%——新装房客户越来越少，业务收入暴降，规模成了靓家居的负担。
那靓家居不能降低门店数量和提高套餐价格吗？
不是不能，而是如果砍门店数量和提价，只会死得更快——因为靓家居会更快无法从客户那里收到装修款，连表面的稳定都难以维系！
所以，从财务的角度看，靓家居发展的基础并不牢靠。
靠低价策略和整装概念起家的曾育周，在规模化的过程中，过度地依赖擦边的债务融资，股权融资极少、盈利水平也不高，导致公司一直处于债务膨胀的过程中，一旦哪天债务规模不能再膨胀，那公司也就会迅速蔫了。
这个美丽的肥皂泡，迟早有戳破的一天。
不过，很多人还是疑惑，作为有限责任公司，曾育周为什么要搭上自己的性命跳楼，而不选择公司破产清算后，去承担法定的有限债务呢？
我们抛开曾育周愿意“揽下所有”的个人情怀不说——他被称为“整装校长”，公司还是中国整装家居行业国家标准起草单位，可能他并不愿意不体面地面对债主吧。
但《公司法》规定，只要曾育周足额出资且没有滥用股东权利，也未挪用公司资金、转移资产逃避债务或者抽逃资金等，他就可以合法地无须承担连带责任。
可客观地说，曾育周无法让自己以有限责任来置身事外。
首先，靓家居客观存在将客户资金和供应商资金挪为它用的问题。
如果这些挪用资金规模小或者时间短，可能也不太会被追究，但像靓家居这种欠付供应商货款3亿、客户预付款2亿，且时间在3个月以上的情形，作为法人代表和控股股东，曾育周难脱干系。
其次，在中国讲法律又照顾人情的社会环境下，曾育周很难以有限责任来规避。
于私，债主可能会将公司间的债务对准曾育周个人来要账；于公，供应商、业主可能会以靓家居故意隐瞒公司财务状况，存在欺诈行为，起诉维权。
债主们必然要求曾育周兜底。
但退一万步讲，即便要承担连带责任兜底，曾育周也不至于需要放弃自己的生命。
或许，是他真的太累，无力回天，也不再想维系这个巨大而艰难的摊子了吧！
然而更可怕的是，靓家居的情况并非个例，而是家装行业的普遍情形。
资料显示，2024年家装企业总计破产440家，日均破产1.2家，2025年有所放缓（至6月15日），但仍然达到1.36天1家（源自无破数据）。
为什么家居行业洗牌会如此残酷？
除了众所周知的房地产下行等大环境影响，最核心的问题还是出自于自身——家居行业一直身处顺境，并不知道逆境时该如何应对。
第一大问题是：预付款模式。
行业普遍的规则是：业主签合同就交30%-60%的费用。
尽管预付款初衷是前期准备材料、人工等需要成本，也很合理。但问题就出在，业主会发现，拿来装修的材料是家装公司拖长账期付款的，工程队的施工费用是延后支付的。家装公司会利用规则，无成本沉淀资金。
海量资金，对一些有规模情节的企业家而言，是一种极致的诱惑！
第二大问题是：盲目扩张。
手握海量资金，企业家真的只愿意吃点利息吗？相当多企业家不愿意！
机会就在“眼前”——2021年中国房地产达到顶峰，家居企业也跟着冲顶，在一个扩张的市场中，有太多家居企业家对沉淀资金产生了冲动。
靓家居只是冲动队伍中规模并不太大的一员。
热衷于扩张规模的还很多：居然之家、红星美凯龙、东易日盛、住范儿等等，诸多叫得上号的家居企业或多或少都出了问题，它们无一例外都是由于扩张太快而导致了现金流危机，只不过靓家居是实在没扛过去。
如果不盲目扩张，靓家居是不是就能没有危机？
大概率是的！
上市公司富森美就是样板——守着成都及周边，创立20多年就16家店，即便老板刘兵被留置，也不影响公司年年高分红。
第三大问题是：价格战。
为什么靓家居的低价套餐利润率低到令人触目惊心？它这么做难道不是赔本赚吆喝吗？
因为它不得不赚这个吆喝！
据中研普华产业研究院预测，2025年中国家装市场规模将达37802亿元。但在这个近4万亿的巨大市场里，年营业额过10亿的却仅10来家，头部的居然之家、红星美凯龙，也不过百亿左右。
高度分散的市场，必然存在着高烈度的竞争；而高度竞争，带来最显著的效果就是惨烈的价格战！
分散源自行业门槛低，竞争激烈则因为大小公司做的事情都差不多——小公司甚至做得更好。
小公司的生存法则就是：活干得好还便宜！大公司的标准化流程、品质、设计感我统统都认，但——我便宜。
竞争往往会导致集中，但为什么都30年了，中国家装行业一直没涌现出一个市场份额超30%的巨头呢？
道理也很简单：标准化程度非常低。
试想，你的家，你想不想装成自己喜欢的样子？一千个人眼中有一千个哈姆雷特，一千个人眼中也有一千个自己的家，没有人愿意自己家与别人家一模一样。
这符合逻辑。
所以，高度个性化的家装，与其说是商业产品，不如说是艺术产品。众所周知，艺术品要是标准化了，那便卖不起价了——艺术品要的就是独一无二。
艺术可以百花齐放，商业却最好大一统。
无法大一统、超级个性化、高度地域性和低频无复购——想要做大规模，未来的巨头先得掂量下这些痛点。
但何其难呀！
30年来，这个规模巨大的行业一直在拼最激烈的价格战，拼垮的一大堆，但拼成巨头的没有——破产的靓家居一直以来就是价格战老手，它也想做巨头——可微薄的利润叠加房地产下行的大环境，它实在弱不禁风！
靓家居的破产、曾育周的跳楼，是时代的遗憾！
曾育周还只是在商业上与行业浮沉与共，而汪林朋则是政商合作道路上，给自己带来诸多不确定性，最终葬送自己的一幕悲剧，更令人惋惜！
二、政商合作的隐形变量
如果说南方的曾育周是草根逆袭饮恨败北的代表，那么北方的汪林朋绝对算是体制精英黯然收场的典型。
汪林朋是80年代北京的大学生。
在那个年代，别说大学生了，就连中专生都是稀缺资源，汪林朋自大学一毕业，就进入国家商业部财会司工作。相对来说，汪林朋的起点比曾育周，确实高了很多。
但很不幸，7月17日曾育周跳楼后，汪林朋也在7月27日紧随，他们走向了相同的归宿。
留置结束仅4天就跳楼了的汪林朋，不仅震惊了家居行业，也震惊了社会。
大家关心的不仅是跳楼这件事本身，更关心作为前湖北首富的汪林朋，为什么留置回来几天就跳楼了？
是因为扛不住留置的压力吗？
在大家印象中，汪林朋不缺钱——这几年他减持加分红套现超过40亿，没有曾育周那样的债务痛苦；居然之家也没资不抵债——虽然资产负债率达57.07%但尚可控，虽然营收利润连年下降，但还有百亿营收和正利润！
一切都显示居然之家远未到崩盘的时候，它有危机，但还能努力挽救。
其实，汪林朋的故事，并不是像靓家居那样纯粹的商业扩张的事故；汪林朋是用生命，无声地揭开了中国民营企业发展的另一个隐形变量——政商合作。
在展开叙述前，我们先讲一个真实的故事。故事主人公名叫张文中，物美集团创始人。
2008年10月9日，张文中因涉嫌犯罪，最终被判刑12年。
他涉及了3个罪名：
1、诈骗罪
2、单位行贿罪
3、挪用资金罪
在他失去自由10年后，事情反转。
在张文中坚持无罪申诉下，2018年最高法再审改判其无罪，改判证据分别是：
1、诈骗罪：申报的国债技改贴息补助符合国家政策，民营企业及各所有制一视同仁，无罪。
2、单位行贿罪：向国旅和广东粤财支付的好处费，未使对方遭受损失，物美也未获取不正当利益，无罪。
3、挪用资金罪：挪用泰康的资金，实际始终在单位间流转，未进入个人账户，不符合挪用资金罪要件，无罪。
经此改判，张文中重获自由！
但张文中付出了10年的代价和行业机遇。从改判结果来看，如果一审二审时对法律条文和证据运用清晰，他可能不会被判刑。
已发生的事情没有如果，但他的教训却可以给后来的企业家在构建企业与政府关系时以启示。
事实上，民营企业家最高发的几项罪名就是：诈骗罪、行贿罪、挪用资金罪，外加串通投标罪——张文中遇到了4个中的3个。
大家能很明显地感受到今年以来，被留置和调查的企业家变多了——大家的感受与统计数据一致。
据凤凰网统计，今年来，被留置的企业家数量大大增加，到9月已达37人，同比创新高！而房地产及相关行业达9名之多，占比最高。
为什么房地产企业家被查增多？
当然是跟房地产大整顿有关，到关键时刻了，不整顿不行！
在中国，房地产对GDP的贡献率约7.3%，算上建材、家电、家居等50余个关联行业，其GDP总拉动效应高达17.2%。
但2025上半年中国房地产投资下降11%，是近几年最低。
这意味着国家GDP增长率会被房地产拉下1.87%（17.2%*11%），今年上半年中国GDP增速是5.3%，房地产对GDP的影响度可达35%（1.87/5.3）——意味着不论其他行业怎么增长，只要房地产继续大幅下跌，GDP和就业承压就会变大。
而房地产及相关行业，是民生感受最直接的行业之一。像建筑装修、房产销售、家居建材等，都是大众能直接感受到的，销量降低、就业减少、老板破产等等——这些行业不行，明眼就能看出来。
大部分人能感受到经济上相当大的寒意，却对GDP增长5.3%基本无感。
这其实很自然：汽车、造船、飞机制造、电子信息工业、人工智能等行业都在增长，但它们的就业人群没有大房地产行业广泛，绝大部分人平常也接触不到这些行业。
统计表明，2024全国城镇就业人口4.73亿，而房地产及相关行业创造的就业就占17.6%-20%，也就是八九千万，他们最能直接感受到房地产下行的寒意。
所以国家必须花大力气稳住房地产，才能稳住就业。
然而，很多人疑惑，房地产跌跌不休，国家拿什么来稳？靠查房企吗？民营企业财务相对隐蔽，国家查出频率这么高，怎么做到的？
还真有办法！
首先，完备了法理基础。
《监察法实施条例》《民营经济促进法》在今年正式实施。
这两部法律法规是一体两面，既体现着对民营企业家成长的呵护，也加强了对他们违法行为的监管。
其次，供给侧强力降杠杆和寻租成本。
房地产行业最大的问题是高杠杆。
数据显示，2022年房地产行业整体负债率是79.1%，相当一部分企业甚至超过90%，高企的负债率使行业弱不禁风。
为保障房地产稳健发展，2020年国家出台了“三道红线”，规定房企负债率不得超过70%。但这不是新鲜事，只是20多年前规定的重申——1998年《城市房地产开发经营管理条例》就曾规定负债率上限是70%。
但规定一出，行业震动，大批房企迅速爆雷。
显然，这种情况是可预期的——因为要符合规定，就必须还债，而房企天量债务在身早已丧失融资能力、房子也卖不出去，怎么还？
还不上那不就得爆雷。
但爆雷也没办法，如果任由杠杆率继续飙升，国家最终会被债务全面拖垮。
好在通过持续几年的去杠杆，今年上半年房地产整体负债率已经降到71%，正在接近目标。
另一个大问题就是权力寻租非常严重。
房地产行业涉及到大量土地资源、大规模银行贷款、大量有价房产，再加上房地产开发周期冗长繁琐，还事关地方官员政绩，诸多因素使得腐败更易于发生。
据媒体披露，今年就有原住建部，中山、东莞，黄山、恩施、曲靖等多省市10余名住建系统官员被查；而房企企业家中，许家印被起诉、欧宗荣被采取强制措施、黄其森再遭留置、蒋智生被带走。
之所以要减少寻租成本，就是要引导房企回到正常的商业竞争中来。
再次，需求侧收储转保和预售制优化。
房地产问题的本质还在于大家都不买房了。
所以，在房企降杠杆的同时，国家配套出台了商品房收储政策，地方国资平台利用专项债等方式收储转保，以确定价格收储商品房，转做保障性租赁住房。
当前已有32个城市出台收储细则，部分城市已经收了不少房，比如贵阳、长春、郑州，最多的郑州已经收了1万套。
收储转保既能降低商品房库存压力，为地产商提供流动性，激活购房需求，又能为城市中低收入者提供更多保障性租赁房源，一举多得。
而顽疾沉疴的预售制，历来资金容易被挪用、纠纷不断，也在逐步被优化。不少地方规定必须现房交付，如荆门、信阳等；而北京、天津则在试行预售与现房并存的双轨制。
当然，房贷利率也在一降再降，以降低购房者交易成本。
这么多措施，能做到位吗？怎样保障政策达成初衷？
国资委给出了大招：穿透式监管。
5月15日，国资委首次提出要有序建立“全级次、全链条、全过程、全要素”的智能化穿透式监管系统，提升监管效能。
一场前所未有的监管革命正在国资系统内部展开！
什么是穿透式监管？
通俗来说，就是统一国资体系内部数据标准、实时上报、分类管理、异常预警，通过自上而下的监管系统，达到对国有资产穿透管理的目的。
以往，如果要贱卖、私分、转移、掏空、诈骗国有资产，往往可以通过虚增虚减、剥离嵌套、调账计提等很多方式来实现，一些高明的手段，不深查可能并不容易看出来。
当建立穿透式监管后，所有层级子公司的资金异常、影子股东、交易溢价、资信变化等风险要素都会被系统看到和记录，且是实时的，国资委的监管效率能不提高吗？
监管动了真格，稳房地产的各项政策就能有效落地。今年被留置的非公职人员大幅增加，体现了监管的力度真的很大。
而留置后最被关注的汪林朋，大家关注的重点就是居然之家的上市，到底有没有导致国有资产流失？
虽然目前真相尚未揭晓，但还是有不少线索。
1、汪林朋被留置次日，居然之家公告其持有的3.72亿股遭全部冻结，冻结申请人是湖北省监察委员会。但同期遭留置的车建新、刘兵却没有被监察委冻结股份。
这说明，汪林朋股份的来源需要深入调查，监察委为防其变现，需要冻结这些股份。
2、大量湖北官员落马，疑与武汉中商借壳有关联。
近年来，湖北被查的官员不在少数。其中在某位被查官员的通报中，有句话耐人寻味：在国有企业改制过程中违规决策，致使公共财产遭受巨额损失，造成国有资产重大损失风险。
2018年9月，汪林朋曾表达过将居然控股迁回武汉的意愿，并提到他是湖北人，对家乡有感情，还曾在北京中商有过职业生涯（注：北京中商与武汉中商并无关系）——基于这些，他愿意借壳武汉中商。一年后，2019年12月26日，居然之家上市。
这些在时间线上与一些官员的轨迹高度契合。
3、居然之家借壳上市时的舆论。
自居然之家拟借壳上市以来，有关武汉中商蛇吞象、国有资产流失的争议就从未停止过，包括深交所都曾问询过武汉中商定价的合理性和居然之家估值的合理性。
尽管武汉中商当时市值仅16亿，但因其持有37万平方米武汉核心商圈的物业，按当时市价估值就超过74亿；借壳上市后，武汉国资持有的居然之家股份仅1.66%，最新市值仅3.32亿。
前后对比差距确实过于巨大，但在争议声中，居然之家还是顺利上市成功。
种种迹象表明，监察委所调查的事情与国资流失有关，监察委的立案调查，说明汪林朋存在违法嫌疑——当然，最终结论要以官方公布的为准。
汪林朋，这位26年前接手濒临倒闭的居然之家，将其做到中国家居卖场第一、年营收过百亿的强人，确有过人之处。
但房地产下行周期中，家居行业受到显著的冲击：营收下滑，利润下降，负债率过高，流动性不足等等，同时还要应对日趋激烈的竞争，迎合市场转型——尽早上市成了他的必选题，排队不如借壳快，那就找人脉借壳。
公司经营只是困扰汪林朋的诸多问题之一，监察委的调查，可能才是压倒他的最后一根稻草。
但不论是什么原因导致了他跳楼，他都选择了一条令所有人觉得遗憾的道路。
三、中国家居行业走向何方？
不论是曾育周因债务而跳楼，还是汪林朋因被留置而跳楼，他们遇到的问题本质上是一样的。
都是因为受到房地产行业大周期的影响，没有充分意识到房地产危机将旷日持久，在市场形势不好的情况下逆势扩张，造成企业现金流的缺口加剧。
曾育周选择靠“供应商货款和客户预付款”维持运转，直至崩盘；汪林朋很有预见地在行业下行初期就推进上市融资，但又错误地为尽快上市选择了依靠人脉借壳这条路。
家居行业尽管30多年了，却一直处于初级竞争阶段：非常分散、标准化不够、消费频次太低、获客成本极高、竞争太激烈、商场用地时常有点灰色等等。
国外的成功者，大都是“产品+渠道”的模式，而国内企业却过于依赖渠道红利，对产品不够重视，它们受房地产下行的影响严重不足为奇，如果未来还会有家居企业老板跳楼，也不稀奇。
所以说，家居行业只是刚经历第一次大洗礼，两位优秀的创业者以生命的代价为行业从业者书写了血的教训。
当然，还是希望这轮风暴过后，能有“中国的宜家”杀出重围，走向世界！